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本周動力煤價格環比小幅上漲后趨穩 旺季來臨值得期待

放大字體  縮小字體 2020-06-01  來源:開源證券  熱度:143

煤價趨穩于綠色區間,旺季來臨值得期待

  本周動力煤價格環比小幅上漲后趨穩,秦港現貨平倉價連續五日穩定在 543 元/噸,在延續兩周的強力反彈之后穩定在綠色區間上半區。本周煤價暴漲勢頭趨弱并逐步趨穩,主要源于需求端的變化,即,本周六大電廠日耗大幅回落,主要原因是南方降雨增多導致水電發力,對火電造成擠出效應;后期判斷,需求方面,六大電廠日耗雖短期回落,但“兩會”之后預計政策推動下游復工率將明顯提升,從而帶動對電力及煤炭的需求,同時疊加“迎峰度夏”旺季,需求仍將相對樂觀;供給方面,隨著“兩會”結束,預計煤企產量將會有所釋放,但考慮到一二季度煤價在供給寬松的大背景下急速下跌,煤企的增產意愿將有所下降,“合理生產&穩定煤價”仍將是未來煤企的初步共識;庫存方面,當前秦港庫存處于歷史底部,長江口庫存和電廠庫存也處于較低位置,未來“迎峰度夏”旺季開啟,補庫意愿也將對煤價起到支撐作用。宏觀政策方面,“兩會”亦對未來國內經濟發展進行了部署,對于 2020 年不設 GDP 增長目標,并不意味著放棄增長目標,而是對未來政策調控留足了更多的空間;貨幣政策為“2020 年穩健的貨幣政策要更加靈活適度”,下半年仍有望寬松;財政政策為“2020 年積極的財政政策要更加積極有為”,這仍將成為對沖經濟下滑的手段。綜合來看,煤炭供需基本面仍將持續改善,煤價有望穩固在合理區間;此外,穩定合理的煤價將使煤企的業績更加穩定,有助于穩定分紅預期和提升估值。當前煤炭股估值相對盈利能力大幅折價,且 2019 年報公布以來多家煤企提高分紅比率,高股息率的煤炭股投資價值凸顯,有望率先迎來估值修復的機會。高分紅及高股息率受益標的:中國神華、陜西煤業、平煤股份、盤江股份;高彈性受益標的:兗州煤業、神火股份、淮北礦業;國企改革受益標的:潞安環能、西山煤電、山煤國際;國家能源戰略現代煤化工受益標的:寶豐能源。

  煤電產業鏈:本周供需兩端對沖,港口煤價運行穩定

  本周(2020 年 5 月 25 日-5 月 29 日)港口動力煤價連續 5 日穩定在 543 元/噸,主要原因在于:受水電擠出,火電需求短期回落,六大電廠日耗下跌,弱化煤價進一步反彈力度;兩會期間煤企安全生產效應強化以及部分煤企虧損自發減產收緊供給,形成支撐;同時,六大電廠庫存及可用天數仍處于相對低位,存在補庫預期。綜合來看,動力煤基本面改善有望支撐煤價合理區間穩定運行。

  煤焦鋼產業鏈:本周焦煤企穩&焦炭上漲,供需進一步改善焦炭方面,第三次 50 元/噸價格提漲在本周基本落實,此外兩會對于焦企的限產影響仍在持續,山東“以煤定產”落地收緊供給,焦炭基本面持續改善。煉焦煤方面,兩會期間煤企停限產致使供給偏緊;此外,下游焦企三輪提價后盈利基本面改善,對焦煤壓價意愿減弱。綜合來看,煉焦煤價格有望企穩回升。


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關鍵詞: 煤炭價格走勢

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